老虎紧随富途背后，美港股互联网券商仍存行业待解题

本文作者：余菲

2019-03-12 23:33

导语：这个站在风口上的行业目前的商业模式、竞对状况、对标策略是怎样的呢？

富途证券高光上市的余温犹在，老虎证券就已紧随其上。据悉老虎证券今日更新招股书，公司将以每股5美元至7美元的价格发行1300万股美国存托股票，最高拟融资9100万美元，将于3月20日登陆纳斯达克，股票代码为TIGR。

头部玩家争相上市将美港股互联网券商赛道带到了聚光灯下。兴起于上一轮牛市的美港股互联网券商，在中概股超级IPO周期到来、全球资产配置需求兴起，以及传统券商服务体验缺位的背景下，逐渐形成了一条稳定赛道，诞生了包括富途、老虎等头部玩家和华盛、微牛等一大批追赶者。

与之相伴的是，这一站在风口上的行业在低佣甚至0佣金趋势下短期内仍然需要倚重C端交易收入，同时面临着传统券商和互联网流量巨头的双向潜在威胁，此外在发展路径方面还需要更多差异化探索。

短期内还是赚取通道费

据了解，目前美港股互联网券商的主要营收倚重于C端交易佣金。

招股书显示，2018年富途证券的营收中，交易佣金及手续费收入占比达50%，同期老虎证券的占比则高达78%。然而，在海外成熟市场低佣甚至0佣金的趋势下，这样的收入结构显然难以长期倚重。

为了摆脱对于单一经纪业务的依赖、提高公司的抗风险能力，业内玩家纷纷探索多元化业务。

如富途证券在融资融券业务方面逐渐发力，该项业务在总营收中的占比从2016年的6.7%快速攀升至2018年的44.4%，同时交易佣金及手续费收入占比由2016年的86%下降至2018年的50%。

类似的，目前融资服务费也成为老虎证券的第二大营收来源，同时交易佣金收入占比也在逐年下降——在2016、2017、2018年占比分别为96%、89%、78%。

此外，富途和老虎都在尝试拓展公司服务，来扩大B端客户收入。

以富途为例，其提供港交所上市发行服务。作为联席账簿管理人，富途证券参与了美团点评及小米的IPO。而老虎在经纪业务之外也面向机构推出私募孵化服务。

尽管各家都在努力降低对交易佣金的倚重，多位业内人士却向雷锋网(公众号：雷锋网)AI金融评论表示，通道费在未来一段时间内仍会是美港股互联网券商的主要收入来源。

“短期内2B企业服务还是传统券商的天下，因为B端消费习惯发生改变需要更长的时间，在这期间传统券商的市场地位也将继续”，微牛证券创始人王安全表示，未来发行业务可能会实现线上化，但需要时间，配套的法律规章制度等都需要做相应的修改，现在还没有到那个时间点。

“对我们来说，在当前阶段专注于交易更为现实。交易业务是基础业务，而且这个市场需求也很大。先把基础业务做好、做到极致，再去想别的，可能会更好一点，也就是先做强再做大的逻辑。”王安全表示。

“而且拓展B端客户的前提是拥有一定的C端用户，用户量是目前和未来互联网券商持续竟争的一个关键点。”

谁是富途们最大的竞争对手

传统券商和互联网流量巨头，谁会是美港股互联网券商最大的竞对？

另一位业内人士表示，目前，行业和上述二者还谈不上竞争。“会有正面竞争的那一刻，但现在还谈不上竞争。一是美港股互联网券商的规模还很小，市场容量太大，短期内难以饱和，二是目前美港股互联网券商专注的市场不在国内，都还没有进入到中国。”

他继续表示，“不过，传统券商里也有非常看中互联网变革的，他们对互联网的投资规模很大、决心很大，并且收获也很大，比如东方财富和华泰证券，他们已经从PC端逐步切入到了移动端了，这类券商可能是潜在的竞对。”

事实上，与传统券商比起来，互联网流量巨头更像是目前最大的竞对。

“单从通道角度上讲，支付宝和理财通无疑具有先发的规模优势”，王安全表示，“这些巨头进来以后，我们肯定面临巨大的竞争压力，但我们清楚自己的价值点在哪里，我们要在产业上而非规模上和他们竞争。证券行业的价值是由生产端而非用户端决定，就像工艺品的价值是由艺术家决定，产品也可以是一种壁垒，比如做到极致的苹果手机。”

王安全表示，“互联网流量巨头也可能是合作者。他们会更倾向于投资的方式而非自建团队，因为他们明白自身的核心基因在哪里，这些公司一般来讲都是比较清醒的。”

同时，他补充道，像富途、微牛都是海外券商，想要通过大流量渠道在中国市场里大规模来接入，会有很大的监管障碍。